Durant les différentes étapes constituant le cycle de vie d’une entreprise, il s’avère à un moment que l’autofinancement, la levée de fonds auprès des proches (« love money ») ou encore l’emprunt bancaire ne suffisent pas pour bien financer un projet entrepreneurial dont le potentiel de croissance paraît élevé à moyen terme. C’est à ce moment que peut se poser la question de faire appel à des investisseurs en capital. Éclairages…

Concept issu des Etats-Unis, le capital-investissement est une activité financière consistant à effectuer une prise de participation majoritaire ou minoritaire pour une durée déterminée dans des entreprises non cotées ayant besoin de financement. Que ce soit pour le lancement d’une start-up, le développement d’une entreprise existante à forte valeur ajoutée ou l’internationalisation des activités, le capital-investissement peut être une bonne alternative pour le financement d’un projet entrepreneurial.

Avantages du capital-investissement

Etant un moyen de financement alternatif au crédit bancaire, le capital-investissement n’est accessible qu’à certains types de projets, généralement innovants, à fort potentiel de croissance et assurant un retour sur investissement rapide.

En plus d’apporter des fonds, le capital-investissement constitue un outil d’accompagnement managérial par excellence pour l’entreprise. Globalement, l’entrée d’un investisseur en capital dans une société apporte :

• la crédibilité auprès des banquiers et des partenaires de l’entreprise ;
• une aide stratégique et opérationnelle ;
• le partage des risques ; et
• un accompagnement dans l’adoption de nouveaux standards, managériaux entre autres.

Ainsi, le capital-investissement contribue directement à la création d’entreprises, la promotion de l’innovation, la croissance et l’emploi.

Fonctionnement du capital-investissement

Le capital-investissement intervient à tous les stades de vie de l’entreprise et se décline sous diverses formes. On cite notamment :

• Capital risque ou amorçage : Investissement dans des entreprises en démarrage ;
• Capital développement : Investissement dans des entreprises en développement, avec généralement au moins 3 à 5 ans d’activité ;
• Capital transmission : Investissement dans les entreprises matures à croissance stabilisée.

L’opération de capital-investissement consiste à mettre en commun les capitaux des investisseurs dans un fonds dédié géré par une société de gestion. Ces capitaux permettent de prendre des participations dans le capital des sociétés cibles.

Acteurs du capital-investissement

On distingue 4 intervenants qui sont mis en relation dans chaque opération de capital-investissement :

• Les investisseurs en capital : Il s’agit des apporteurs en capitaux tels que les organismes de développement internationaux, les compagnies d’assurances, les caisses de retraites, les banques et grands groupes industriels.
• Les sociétés de gestion : Etant donné le niveau de risque élevé supporté par les investisseurs en capital, les sociétés de gestion jouent le rôle d’intermédiation entre les investisseurs en capital et les sociétés cibles.
• Les entrepreneurs : Ce sont les chefs d’entreprises en quête de financement pour leurs projets.
• Les acheteurs : Ils sont les nouveaux entrants après la sortie du capital-investissement (industriels, managers, investisseurs en bourse en cas d’introduction sur le marché financier, autres fonds d’investissement, etc.)

Processus d’investissement

Plusieurs étapes sont à prévoir avant la concrétisation d’une opération de capital-investissement. Globalement, le processus d’investissement se déroule principalement en deux grandes étapes : décision d’investissement et montage de l’opération.

Il convient de noter que ce processus ne se limite pas à ces deux étapes dans la mesure où il prend d’autres dimensions par la suite compte tenu du rôle des gestionnaires dans l’accompagnement de la société cible et de la préparation de la sortie du fonds d’investissement à la fin du processus.

Etape 1 : Décision d’investissement

Durant cette étape, une évaluation rapide de l’affaire est déclenchée en se basant sur le business plan. Cette évaluation permet de vérifier essentiellement l’adéquation du projet avec les standards requis par le fonds d’investissement.

Par la suite, une analyse plus approfondie du dossier est enclenchée. Cette analyse se matérialise par des visites au sein de la société cible avec des prises de contact avec les dirigeants.

Les résultats de toutes ces analyses sont soumis au comité d’investissement qui statut sur l’opportunité d’investissement. L’aval de ce comité permet le passage à la deuxième étape.

Etape 2 : Montage de l’opération et signature du contrat « Closing »

Durant cette étape, des négociations sont entamées pour :

• la valorisation de la cible ;
• la définition du montage financier approprié
• la constitution du tour de table ; et
• la composition du conseil d’administration.

Ensuite, une mission d’audit est à prévoir pour vérifier les éléments de natures juridiques, comptables et fiscaux ayant trait à la société cible.

La fin de cette étape est marquée par la signature du contrat « Closing » et le versement des fonds.